铁矿石价格进入不可逆转的上升通道？短期未必！！

自5月中旬以来，由于需求增加，库??存持续下降以??及国内外不确定性，国内铁矿石期货已成为黑色商品的上涨领头羊。作者认为，本轮铁矿石价格上涨的原因可以归纳为以下三个方面：

首先，国内需求仍然很高，支持了进口矿石价格的向上波动。第一季度的突然流行带来了巨大的影响，特别是在生产和消费领域，作为大宗工业原料的钢铁的生产和消费也不例外。但是，由于生产工艺的特殊性，在钢铁生产的前一工序中铁水的生产受到了相对的影响，甚至有些地区的高炉产能利用率并未降低而是有所提高。精密管主要原因。

其次，国内铁矿石港口库存下降，增强了市场多头的信心。受疫情影响，整个工业产品产业链中的许多环节都放慢了速度，导致制成品库存的积累，这也反映在4月份PMI子指数之一的库存指数中。然而，在需求的驱动下，进口铁矿石的国内港口库存逆势下降，港口精密管库存目前处于自2016年11月中以来的最低水平。

第三，国内原矿石和废钢供应逐渐减少，国内钢厂对进口铁矿石的依赖性增加。长期以来，国内铁矿石供应高度依赖进口。据海关统计，2019年国内铁矿石进口总量为10.69亿吨，同比增长0.5％;统计局的统计数据显示，2019年国内生铁产量为809.63万吨，铁矿石使用量约为13亿吨。吨。不考虑库存变化和高炉废钢的添加的影响，这意味着从长流程生产技术的角度来看，国内铁矿石的进口依存度（等同于相同品位的铁矿石品位） B1％82在2019年超过80？同时，在今年第一季度，受疫情影响，国内原矿产量大幅下降，进一步提高了精密管市场对进口铁矿石的预期。

当然，除了上述影响铁矿石价格变化的因素外，在不久的将来还有一些技术条件。例如，调整铁矿石2009年合同交货标准，最近对2005年合同挤压交货的干扰以及2009年合同远离交货日期，为及时进行资本投机活动提供了条件。这些因素共同支持了持仓增加的看涨信心。

但是，这是否意味着铁矿石价格已进入不可逆转的上升通道，而投资者可以盲目跟进？作者认为，短期内并不一定要关注以下三个因素：

一是下游钢铁需求，尤其是建筑钢材的可持续性。对铁矿石的需求最终将转化为钢铁供应。如果钢材需求受阻，尤其是建筑钢材需求将减弱，铁矿石价格的进一步上涨无疑将受到抑制。

第二是废钢作为炼钢替代原料的供应，尤其是废钢进口政策的变化。随着疫情继续恢复生产，国内废钢的生产和供应逐渐恢复正常。同时，在两届会议期间，有关代表还提出了放宽进口废钢以稳定进口铁矿石价格的建议。如果该建议能够引起有关部门的关注，那么未来对进口废钢政策的调整可能会成为影响铁矿石价格走势的重要变量。

第三是2009年铁矿石合同的绝对价格水平。铁矿石是钢铁生产的主要原料，通常，铁矿石的成本约占钢铁总成本的40％。铁矿石价格的急剧上涨挤压了钢铁生产的利润，从而抑制了产量的增长。根据沙皇钢铁研究院的相关估算，在本轮价格上涨期间，尽管螺纹钢期货价格上涨了约146元/吨，但由于铁矿石和焦炭价格上涨幅度较大，期货盘下跌了140元人民币/吨左右，钢厂的利润预期将被大大压缩。墙？㈠？愠??????呼′??匊慃??呔？敳癫牥？湵湫睯??慃档？潃瑮潲？潆楲庆整??単浓？戦??????瑀？

综上所述，鉴于目前铁矿石的供需格局，国内原矿石和废钢产量的回升以及钢厂的利润率受到挤压等因素的显着影响，预计今年不会系统性风险和外部强制干预尽管铁矿石已在短期内调整了需求，但预计年均进口价格仍会很高。操作上，短期谨慎追高，在回调之后，多头仍受到治疗。