精密钢管价格继续上涨，铁矿石期货价格处顶峰

自12月以来，铁矿石期货价格经历了大幅上涨。我们认为，这是由多种因素造成的。然而，随着精密钢管价格继续上涨，反映了看涨因素，铁矿石期货价格处于分阶段的顶峰区域。

多种因素触发上升

首先，宏观预期正在改善。 12月6日，中共中央政治局召开会议，对2020年经济工作进行分析研究。会议发出了比较明显的稳定增长信号，再次提到加强基础设施建设。结合全国人民代表大会提出的扩大新专项债券适用范围的一系列措施，2020年新专项债券的快速发行以及部分基础设施的最低出资比例的降低，山东精密钢管市场预期到2020年，基础设施投资将大大加强，这激发了市场的热情。在白天和黑夜里，黑色商品大幅上涨，2005年铁矿石期货合约收盘上涨超过5？

第二，铁矿石需求仍然很高。铁矿石的唯一用途是用于钢铁生产，钢铁企业的生产变化直接决定了对铁矿石的需求。中国生铁产量，国家高炉产能利用率和铁矿石期货价格之间存在明显的正相关关系，这印证了我们的研究逻辑。从数据来看，在高炉利润可以接受的条件下，厚壁精密钢管钢厂不愿意主动减产。自11月中旬以来，高炉产能利用率在一年中一直稳定在较高水平，这意味着铁矿石需求处于较高水平。

第三，自12月以来，铁矿石出货量已大大减少。数据显示，11月的前三周，澳大利亚和巴西的铁矿石总发货量保持在2000万吨以上，大大高于去年同期。但是，自11月底以来，铁矿石的总装运量已大大减少，在12月的第一周仅减少了约1800万吨。

最后，精密管钢厂和港口仓库的补给也是重要的支持因素。钢铁厂补给与铁矿石价格之间存在正相关关系。钢铁厂的购买节奏会影响铁矿石的价格。当钢厂补仓时，铁矿石价格更有可能上涨；当钢厂补仓时，铁矿石价格将承受一定的下行压力。自11月中旬以来，钢厂已经补充了仓库，这与铁矿石价格的反弹相对应。 11月13日当周，样本工厂的进口矿石库存平均可用天数为25天，而12月11日当周，样本工厂的进口矿石库存的平均可用天数增加至27天。同期，铁矿石港口库存从约1.26亿吨下降至约1.23亿吨。

看涨因素可能已经满足

在宏观预期方面，随着11月份宏观数据的发布，特别是房地产投资和新开工房屋的同比增速下降，小口径精密钢管市场将修改此前的乐观预期；就钢铁厂需求而言，高炉产能利用率不是更高，但由于环境压力的增加，可能会下降。在发货方面，12月15日当周，巴西和澳大利亚的总发货量比前一个月大幅增加，增至约2000万吨；港口库存从钢铁厂库存的角度来看，钢厂确实在春节前有补货需求，但补货空间仍然有限。综上所述，早期支持市场的积极因素已经消退，市场缺乏继续上行的动力。{山东聊城盛铭钢材有限公司  0635-8336602}

此外，当前的2001年铁矿石期货合约已折现至山东精密钢管现货价格，但折现率低于1901年同期。换句话说，铁矿石期货2001年合约没有低估。

简而言之，近期铁矿石期货的上涨是由某种原因引起的，但早期的积极因素已经得到反映。铁矿石缺乏进一步的上涨动力，出现了阶段性的顶部。