明年有色精密管行业要比黑色行业有机会

2020年中国钢铁市场展望暨“我的钢铁”年会在上海国际采购会议展览中心隆重举行。敦和资产管理有限公司首席经济师徐晓庆认为，房地产行业的长期硬着陆风险不大，但短期的下降趋势尚未结束。短期来看，房地产数据尚未见底，从长期来看，房地产市场需求仍会出现一波好转。房地产行业对商品价格的最大支持来自建筑和竣工。目前，建设仍处于较高水平，竣工量也在增加。随着房地产进入明年竣工的高峰期，从商品本身的内部特征来看，竣工阶段的有色表现将强于黑色。从精密管产品的内部特性来看，在完成阶段，着色性能将强于黑色。因此，徐晓青认为，明年的有色产业比黑色产业拥有更多的机会。从规模资产看，徐小青认为，尽管工业产品处于经济低迷周期，但并没有表现出明显的下降，这是由于近几年房地产建设的错位和经济低迷所致。他预计明年房地产将下降，这是对工业精密钢管产品的不利因素，但外部需求的复苏和美元的相对疲软是积极的，工业产品的内部差异将增加。

当经济增长时，工业精密无缝管产品将容易形成共鸣，产品的相关性将大大提高。但是，当经济不景气时，商品之间的相关性将会减弱。也就是说，在经济衰退期间，商品的各个微观属性可能会得到加强。在未来几年，房地产市场的最大增长是需求的增长。徐晓青指出，房地产业的长期硬着陆风险不大，但短期的下降趋势尚未结束。 2019年的房地产状况好于年初的预期，房地产销售保持弹性。房地产开发商降价促销是保持稳定销售的关键。数据显示，上市房地产公司在第三季度开始降低价格，销售价格自2015年第三季度以来首次出现负增长。开发商获得其他融资渠道的机会有限，需要加大促销力度才能获得回报尽快资金。因此，在判断房地产市场的未来趋势时，精密光亮管价格是一个非常重要的变量。徐晓青认为，随着中国人口老龄化，对房地产的需求将逐渐下降，但对改善的需求仍将对房地产业产生推动作用。他预计，未来五年人口增长将继续下降，但仍将保持正增长。

在接下来的五年中中国出生人口的最后一个高峰之后，85岁将逐步进入35-49岁年龄段。 25-34岁人口的减少和35-49岁人口的增加意味着对房地产的需求下降了，对改善的需求也上升了。但是，该政策限制了提高需求和杠杆作用的能力，这反映在第二套住房的较高贷款利率上。因此，在短周期内，房地产销售的下降趋势没有改变。房地产行业对厚壁精密管商品价格的最大支持来自建筑和竣工。目前，建设仍处于较高水平，竣工量也在增加。随着房地产进入明年竣工的高峰期，从商品本身的内部特征来看，竣工阶段的有色表现将强于黑色。因此，徐晓青认为，明年的有色产业比黑色产业拥有更多的机会。关于基础设施投资是否可以对冲房地产投资的下降，许小青表示，尽管房地产投资的下降和基础设施投资的反弹可能是当前市场的共识，但他认为基础设施投资难以维持过去的生长时间是10？20?。预计明年的增长率将高于今年，但是增长率是有限的。展望全球小口径精密钢管贸易和制造业的未来，徐小青表示，全球货币政策放松的滞后效应已经开始显现，全球贸易和制造业的繁荣将有所改善。

现在，全球PMI处于触底反弹阶段，中国的PMI周期领先于世界，并将率先复苏。在谈到中国??的货币政策时，徐小青指出，今年国内货币政策的放松主要体现在汇率上。在过去的两年中，中国经济一直在下滑。汇率的贬值不仅相对于美元贬值，更重要的是，相对于许多亚洲新兴市场货币贬值。市场低估了人民币贬值对经济的积极影响。中国经济的弹性，尤其是制造业的弹性，在很大程度上取决于汇率政策，而非利率政策。在谈到美联储的宽松货币政策时，徐晓青表示，全球贸易失衡状况有所改善，贸易再平衡减少了海外机构对美国债务的需求。国内银行系统持有的美国债务比例已经增加，美联储必须扩大其表以维持财政扩张，美联储超额准备金率的反弹通常会导致美元疲软。徐晓青认为，尽管工业产品处于经济低迷周期，但并没有表现出明显的下降，这是由于近几年房地产建设的错位和经济低迷所致。{山东聊城盛铭钢材有限公司 0635-8877536}

他预计明年房地产将下降，这是对工业产品的不利因素，但外部需求的复苏和美元的相对疲软是积极的，工业产品的内部差异将增加。当经济增长时，工业产品将容易形成共鸣，产品的相关性将大大提高。但是，当经济不景气时，商品之间的相关性将会减弱。也就是说，在经济衰退期间，商品的各个微观属性可能会得到加强。自今年年初以来，几大类资产的业绩已经完全不同，基本上没有涨跌。农产品的性能优于工业产品。外向型制造业的改善徐晓青几天前在公开讲话中说，制造业本身具有全球共鸣的特征。在过去的一段时间里，全球货币政策的放松实际上已经开始产生一些影响。 “尽管我们也认为货币政策的影响正在小幅减少，但他仍然很有用。”徐小青指出，从全球利率的变化中，我们实际上可以看到利率的持续下降。从精密无缝管统计的角度来看，近年来，中国在全球周期中处于领先地位，其次是其他新兴精密钢管市场，然后是欧洲，然后是美国。

由于欧洲是一个严重依赖出口的经济体，而美国的国内需求相对较高，因此美国必须是最后一个。 “我们看到最新的PMI是新兴市场先上升，而Caixin的PMI上升要早于官方PMI。” Xu Xiaoqing表示，Caixin PMI上次出现在官方PMI之前是在2015年第四季度，因为金融在新的统计中，有许多中小企业，所以它对出口的敏感性比较高。总体而言，财新数据良好，这通常表明出口的改善将更加明显。此外，从利润增长的角度来看，总体山东精密管厂利润增长仍在下降，但获利公司的数量却在增加，这表明总体获利能力相对较差，（可能）是因为现在大企业的获利能力不佳，但是小型企业的业务已经开始发展。从中国加工贸易顺差的角度看，中国的出口份额基本保持不变，但实际上略有增长。 “我对出口和制造业比较乐观。一方面，这可能与贸易形势的缓和有关，但更重要的是，全球货币宽松的溢出效应。”徐小青从PMI的变化中说。库存和GDP库存数据PMI库存通常会提前一年左右。也就是说，今年的PMI原材料和制成品库存将开始上升，这意味着这部分GDP对明年GDP的贡献将从负变为正。

汇率政策的效果被“低估了”。徐小庆指出，今年货币政策的最大感觉是从单一利率角度转向对利率和汇率采用两管齐下的方法。最重要的是，人民币汇率暴跌之后，就没有出现担心市场，房价急剧下跌和资本外逃的股票。因为过去一直担心人民币贬值会带来大量资本外流，所以每次中国过去的宏观经济低迷时，它都使用利率来解决这一问题。大家都知道，通过降息刺激经济的最大问题是仅使房地产受益。还有一个问题，它没有传播到制造业。汇率法的优点是他不受歧视地等于所有企业；它是即时的，并且没有传输时间的问题。此外，我们对进口通胀感到担忧。徐小青表示：“如果中国因需求疲软而贬值，世界将如何经历高通胀？”徐小青认为，一旦汇率政策摆脱了七国的束缚，那就没有什么可怕的了。他指出，开放汇率空间后，中国的经济转型开始朝着成功的方向发展。

您可以摆脱对房地产的依赖，回到制造业。 “依靠利率的结果永远是房地产的收益。过去的宏观调控中，今年的降息和贬值政策并不常用。这些措施实际上有利于逐步摆脱经济对房地产的依赖。徐晓庆说，从投资的角度看，最重要的逻辑是，总的方向应该是增加与制造业有关的行业数量或与制造业需求有关的产品。对与房地产相关的那些行业或商品相对看跌。外汇储备反弹或“超出预期”徐晓庆指出，由于养猪问题，货币政策不能放松，但由于它不是全面的通货膨胀，也难以收紧。基本上就是这种情况。他认为，如果要放松货币政策，只有一种可能性，那就是房价必须继续下跌。徐小青分析说，在信贷结构层面，我们可以看到公司融资开始回升，厚壁精密钢管公司融资结构中的贷款也开始上升。他认为，这表明（表明）它正在逐渐削弱房地产，并转向更多地支持制造业。这是结构性调整，而不是总金额的宽松。

在外部，徐小青认为，最大的担忧是美联储的扩张，这将结束强势美元周期。 “我认为明年美元很有可能继续走弱。”徐小青分析说，这里的主要逻辑是美国的高赤字问题。因为美国也是没有杠杆的居民，所以公司不会增加杠杆，只有政府会增加杠杆。可以购买周期性股票吗？徐晓青认为，明年房地产和周期性股票的预期修复机会可能不大，领先股票的机会大于大宗商品。他首先回答了房地产市场的现状。他说，2019年的房地产表现要好于市场预期，并且销售仍然强劲。这取决于需求和购买力的两个方面。 “需求仍然有一定的刚性需求，但是如果价格过高，每个人都买不起。目前的情况是，购买需求尚未进入持续的下行周期，但是购买力已进入瓶颈，因此如果房价大幅下跌，则销售可以上升，不会进入下跌而没人买的情况，这从房地产上市聊城精密钢管公司的数据可以清楚地看出，房地产上市公司的销售价格为负增长。自2015年第三季度以来首次出现，但销量迅速回升，这表明降价带来了更好的结果。

所以现在我称房地产为好还是不好。徐小青说。具体而言，尽管从人口的角度来看，市场普遍对房地产需求持悲观态度，但徐晓青认为，未来房地产市场的最大增长将是需求改善，而不是刚性需求。这意味着未来人均居住面积有望增加，并且长期住房需求仍有望使销售中心保持稳定。因此，徐晓青得出的结论是，短期内房地产数据尚未见底，长期来看，房地产市场仍有一波好转的需求带来的增长。投资者转移到A股和大宗商品期货市场时应如何决策？徐晓青说：“我的看法是，如果您从事商品生产，应该关注需求的增长。如果没有新建筑的增长，就没有商品的机会。如果您有存货，那么您不会不必在乎增长，您只需要在乎急剧下跌的风险，因为没有增长的因素已完全反映在股价中。我认为，房地产的增长将在未来继续放缓一年，但如果没有大的风险，则该股票的修复机会很差。