库存不高，精密钢管需求不低，黑色流行情况很难“独行”

受全球流行病的蔓延和上周国际原油价格急剧下跌的影响，国内外金融市场经历了一周的“地震”。最近的海外肺炎疫情拖累了全球石油消费，国际石油价格持续崩溃，ＷＴＩ于３月１８日跌至１８年来最低，布伦特原油期货跌至２００３年以来的最低水平，上期原油经历了连续４天的下跌，尽管周五随着涨停而强劲反弹，但总体下跌趋势仍然存在。

与石化行业相比，黑行业来自不同的市场。　３月２０日星期五，主要铁矿石期货合约结算价为６６９元／吨，比上周增加２％，较上一交易日的势头有所放缓。此时，一些市场声音认为，在流行病影响恢复生产和钢铁积累的背景下，铁矿石等黑色期货的高盘整水平与钢铁库存高和对铁矿石需求低相矛盾。　。但是，业内专家认为，该流行病对高炉生产的影响是有限的。相反，最近爆发的海外流行病已导致一些转移海外矿山的港口暂停运营，从而引起市场对供应减少的预期。　

“自２月底和３月底以来，由于巴西预期的大坝失灵以及最近几天马来西亚淡水河谷矿石分销基地的关闭，导致铁矿石在低库存，高港口量的预期供应萎缩的情况下走强基本面支撑。天丰期货黑部总经理周耀臣表示，从数据中看不到“低需求”，但港口稀少反映了对铁矿石的需求假期过后仍保持较高水平。近年来库存低。

根据我的钢铁网络数据监测的数据，截至３月２０日，中国４５个港口的铁矿石库存为１１８，４１３，３００吨，较上周减少了６７０，０００吨，已连续六周下降，自去年八月下旬。最低水平比去年７月的过去四年低点增加了约４００万吨，进口矿石库存仍然很低。港口铁矿石日均稀疏港口量下降至１７９４．３万吨，降至３００万吨以下，节后仍处于高位。

实际上，尽管市场普遍关注当前的钢铁库存，但周耀辰认为，当前的市场应更多地关注持续复苏，下游需求旺盛，出库量缓慢和物流能力瓶颈的主要矛盾。　。　。

以杭州为例。假期过后，随着防疫工作的改善，杭州采取了各种措施来支持恢复生产，包括火车和教练邀请工人返工。驱动程序太少。一方面，需求不断增长，另一方面，不可逆转的低容量“僵尸”库存，如被堰塞的湖泊，但短期内无法淹没，支撑了短期价格。换句话说，市场不是交易大量库存，而是可以流通的商品数量。他补充说：“当然，随着运输继续恢复，预计库存压力也将缓解，而不必过度解释和悲观。”

一位不愿透露姓名的业内消息人士告诉记者，近几周铁矿石价格受到强劲的基本逻辑的支撑，“库存不高且需求不低”是当前铁矿石的真实写照。

从需求的角度来看，Ｍｙｓｔｅｅｌ对２４７家钢厂的高炉开工率进行了调查，为７３．７５℃，比前一周增加了１．１６　ｒｏｍ，并已连续四个星期反弹。日均铁水产量为２１０．４４万吨，比上周增加３８，１００吨，已连续两周回升。根据国家统计局的数据，今年１月至２月，中国的生铁产量为１３２３４万吨，比去年同期增长３．１吨；生铁日均产量为２２０．５７万吨，比上年同期增加１．９６吨。显然，生铁产量处于较高水平，对铁矿石的需求仍保持较高水平。

尽管事实已经摆在我们面前，但仍然几乎没有声音表明市场存在投机活动，其主角已经被钢厂取代，钢厂是矿价上涨的受害者。对此，不愿透露姓名的上述业内人士笑着说，该陈述缺乏最基本的事实和常识。铁矿石和螺纹钢每天的营业额接近１０００亿元，市场规模如此之大，所有严格执行的监管制度，例如头寸限制，都难以实现。　。

根据交易所的数据，３月份（截至３月２０日，下同）铁矿石期货平均每日成交为９３８．４１亿元，前三个月的每日平均成交为６２９．１４亿元。　２月和３月，铁矿石期货公司客户的日均交易量分别占２７日至２６日，与１月的２８日基本持平。今年前三个月为１．０８，低于去年同期的１．３１，市场保持稳定运行

“事实上，尽管今年钢铁矿石的表现相对强劲，但钢铁矿石的整体表现还是相对稳定的。目前，钢铁矿石的价格与春节前基本持平。最近几天，也有放缓或下跌的趋势。“他指出，大多数钢厂和贸易商都希望矿钢价格上涨，但是市场价格不是由少数人的意愿决定，而是由市场决定。供需。

那么，当前的“市场供求”是什么？

国泰君安期货黑部的研究员金涛总结了近期铁矿石价格高位盘整的原因。具体来说，一种是期货价格现在大大低于现货价格；第二是现货价格与２０１９年的高点相比已经大幅下降；第三是高炉中铁水的成本仍低于电炉的成本，这使得在提高产量的过程中，钢厂将倾向于铁矿石而不是添加废钢。第四，从生产利润的角度来看，随着３月至４月钢铁旺季的到来，钢铁现货价格已显示出企稳的迹象，钢铁库存急剧下降。　。在这种情况下，钢厂的预维护已经结束，并根据自身的盈利状况恢复生产，并生产铁矿石生产铁水。由于铁矿石期货的价格低于现货价格，该公司通过对冲降低了采购成本。

此外，周耀晨告诉记者，海外市场最近发生了变化。例如，日本和韩国的一些钢铁厂已受到这一流行病的影响，并已采取了一些减少产量的措施，以保护其员工的安全。它不如中国，减产的效果才刚刚开始，尚未产生实际的影响。铁矿石作为一种库存周期长的物种，即使海外矿山的产量减少，也无法立即减少矿石库存。将来，降低海外钢铁产量的效果可能会逐渐显现，允许原定原定运往欧洲，日本和韩国的铁矿石运往中国，但规模不应太大。

“在市场前景方面，铁矿石供应将在下半年逐步恢复增长，并且由于全球流行病的蔓延，需求将减弱，铁矿石库存可能在下半年显着增加根据铁矿石市场的近期表现，也显示出“现实强而期望弱”的趋势。　２００５年铁矿石合约的走势明显强于２００９年和２１０１合约，后者的结算价分别较上周下降了３至４。最近一个月合约的市场结构要比远端一个月的市场结构更强，这也显示出期货价格发现功能的有效作用。

有关受访者认为，在近期价格大幅波动的背景下，市场参与者需要继续成熟并面对期货职能，尤其是在恢复防疫的特殊时期，他们还必须积极加强使用期货和期权工具通过现货贸易套期保值，这是企业在流行病影响下规避风险的一种方式。我希望更多公司会参与衍生产品以对冲风险。